Ecco “Affari Nostri” di lunedi’ per gli affezionati Fwiani Bloggers. Buona lettura.

” Scrivevo questa newslettera 13 anni fa. Nel rileggerla ho avuto due sensazioni molto precise:

La prima: non è cambiato nulla, anzi gli scenari sono diventati ancora più definiti e non in meglio. Naturalmente Fwiane e Fwiani a parte. A loro è andata in modo assai diverso in questi anni duri.

La seconda: chi attende “tempi migliori” per cominciare ad investire in modo sul serio intelligente attenderà in eterno.

Ma vi avevo promesso i 3 Comandamenti … Buona lettura.


Penso che i comandamenti della Felicità Finanziaria siano 3:

1 Risparmiare anche in questi periodi difficili;
2 Semplificare il mondo dell’investimento;
3 Aumentare il rendimento dei nostri risparmi.

Tutti pensano che la finanza sia rischio. E tanti non ci si avvicinano proprio pensando a questo. Ma la finanza è inevitabile per veder crescere il proprio patrimonio.

E il vero, grandissimo, rischio è non fare nulla. Il vostro patrimonio, il vostro denaro, si sbriciolerà negli anni.

Diventerà nulla. Non comprerà piu’ niente. (Con o senza inflazione).

Devo aver scritto da qualche parte che secondo me la finanza è la simulazione dell’economia: si sforza di predire oggi quello che accadrà nei mercati reali domani.

E il futuro è un’ipotesi. E uno sforzo.

In questo sforzo c’è un rischio, e per quel rischio si viene puniti o ricompensati. Anche e soprattutto per questo vi ho tante volte messo in guardia contro i rischi eccessivi.


Mai usare soldi che vi servono per vivere.
Per esempio.

D’altra parte nessuno può pretendere di non correre rischi e contemporaneamente mirare a rendimenti a due o tre cifre in pochi mesi. Il rischio fa parte della natura della finanza.

Bisogna saperlo controllare visto che non lo si può evitare.

Ma si può battere il mercato. Si può battere il Benchmark. Si può misurare il rischio. Si può evitare il rischio più grande: l’erosione del proprio capitale.

Nel 1952 Markowitz scrive ‘Portfolio Construction’.

Una delle questioni chiave di questo testo, che gli varrà il Premio Nobel, è decisiva (secondo lui): “Per avere maggiori risultati  dagli investimenti bisogna aumentare la volatilità e quindi il rischio. Se riduciamo il rischio invece si riducono i profitti.

Non c’è scampo: non si può battere il mercato.

Warren Buffett non ha mai vinto un Premio Nobel. In compenso è da decenni uno degli uomini più ricchi del mondo e la sua fortuna ammonta a decine di miliardi di dollari, indovinate accumulati come?

Battendo il mercato tutti i santi giorni per 70 anni.

Non è mia intenzione aprire una disputa tra economisti accademici alla Markowitz, e investitori efficienti alla Buffett, ma è abbastanza evidente che le teorie di Portfolio Construction sono smentite dai fatti del mago di Omaha.

E (assai più modestamente) dal sottoscritto a FinanzaWorld dal 1999.

Naturalmente i fondi di investimento preferiscono glissare. Non ci vuole molto a capire perchè:

1 Se si scopre che il mercato si può battere diventa difficile continuare a gestire fondi che servono soltanto a rastrellare commissioni tra l’1 e mezzo e il 3/4% all’anno e oltre per avere risultati in media peggiori degli indici di riferimento;

2 Se si scopre che il mercato si può battere diventa difficile continuare ad effettuare un sacco di operazioni, le cui commissioni sono pagate dai sottoscrittori, per ottenere risultati in media peggiori degli indici di riferimento.

Indipendenti si nasce

Ho da sempre sottolineato l’importanza dell’indipendenza e della mancanza di conflitti di interesse, specialmente quando si tratta di questioni in cui è coinvolto il denaro.

Chiedereste al macellaio se la carne è buona?

Magari qualcuno lo fa anche, ma è difficile immaginare una risposta negativa.

Eppure, per molti anni, tanti e troppi risparmiatori ed investitori hanno continuato a chiedere a consiglieri che non potevano essere indipendenti, se i prodotti finanziari che vendevano erano buoni.

E non lo potevano essere.

Di recente Beppe Scienza, un professore di matematica prestato alla finanza, ha pubblicato statistiche capaci di provare, per l’ennesima volta, come sia strutturale l’incapacità, per la media dei fondi azionari gestiti, di battere il mercato, di fare meglio degli indici.

Anno dopo anno fanno regolarmente peggio.

E non fanno peggio solo per l’incapacità dei gestori di scegliere strategie azionarie giuste; fanno peggio soprattutto perchè l’industria del risparmio gestito funziona in modo tale da fornire, necessariamente direi, risultati medi molto deludenti.

Consumando, anno dopo anno, i risparmi. Perchè accade questa inarrestabile erosione?

Le ragioni sono direi soprattutto due:

I fondi devono muovere molte volte i titoli durante l’anno per generare commissioni dovute al trading, a vantaggio di società quasi sempre dello stesso gruppo.

Poi applicano commissioni e altri costi assortiti, spesso di difficile individuazione, che penalizzano in ogni caso i risultati.

Fino all’assurdo di farli guadagnare anche quando gli investitori perdono.

Cosa possono fare gli Investitori Intelligenti che non vogliono, e fanno bene, rinunciare all’importantissima quota azionaria nel proprio portafoglio?

Possono fare due cose:

1 Individuare fondi indice con costi bassissimi e dichiarati, senza sorprese;

2 Imparare a creare e gestire il proprio portafoglio azionario come hanno fatto in questi anni migliaia di Fwiani con l’aiuto dei nostri abbonamenti Premium che stanno surclassando gli indici (la Maratona).

Nella prossima puntata che potrete leggere fra sette giorni sempre qui su Affari nostri, scoprirete come si fa a battere il mercato, cosa che stiamo facendo qui a FinanzaWorld da molti anni. Quella che chiamiamo la Maratona.


Un caro saluto a tutti,

Vs. Francesco Carlà
f.carla@finanzaworld.it


FinanzaWorld TV!

Giovedì 19 settembre è nata la “FinanzaWorldTv” con Francesco Carlà.

E’ partita “Investitori Intelligenti”, la nostra trasmissione settimanale (ogni giovedì alle 21:20, in replica lo stesso giorno alle 24) in onda sul canale 133 del digitale terrestre e sul canale 868 di Sky.

Andrà in onda tutte le settimane (stesso giorno e stessa ora) per 32 puntate in totale.
Vuoi rivedere la prime due puntate di “Investitori Intelligenti”? Clicca subito qui!

“Investitori Intelligenti” comprende due rubriche:

– “Il Consiglio di Francesco Carlà”: quello che dovreste davvero sapere per essere Investitori Intelligenti.

– “Chiedilo a Carlà”: domande e risposte a FC sulla Borsa e gli Investimenti.

Potete fare anche voi domande al prof. scrivendo a: premium@finanzaworld.it “

A beneficio di tutti i Fwiani Bloggers, pubblico in anteprima il prossimo numero di “Affari Nostri”.

” Scrivevo questa newslettera 13 anni fa. Nel rileggerla ho avuto due sensazioni molto precise:

La prima: non è cambiato nulla, anzi gli scenari sono diventati ancora più definiti e non in meglio. Naturalmente Fwiane e Fwiani a parte. A loro è andata in modo assai diverso in questi anni duri.

La seconda: chi attende “tempi migliori” per cominciare ad investire in modo sul serio intelligente attenderà in eterno.

Buona lettura.


Una volta il vero problema era risparmiare.

Poi appena si riusciva a mettere via dei soldi il caso era chiuso. Bastava comprare dei buoni del tesoro con rendimenti a doppia cifra, oppure cominciare a pagare una casa o un immobile e il gioco era fatto.

Rendite e rivalutazioni cadevano a pioggia.

E’ successo a moltissimi dei nostri genitori e nonni; fa molta più fatica a succedere alla nostra generazione.

Adesso gli investimenti non rendono e anzi costano, nel senso che gli anni dal 2000 ad oggi hanno provato a moltissimi che i risparmi gestiti “attivamente”, quasi sempre fanno peggio degli indici di mercato.

Cioè si pagano commissioni ai gestori dei fondi anche quando si perdono soldi e valore. Succede praticamente sempre secondo gli studi di Mediobanca sul tema.

Una situazione paradossale, ma comune.

Il faidate è considerato un’alternativa valida, ma solo per chi ha tempo e molto denaro da investire. E in più deve anche essere dotato di competenze ed esperienza (e assistenza indipendente), ovvero merci che non si troverebbero tanto facilmente in giro.

Io non sono molto d’accordo su questo.

E’ come dire che dobbiamo rassegnarci a mangiare male e a pagare caro, visto che non abbiamo il tempo, il denaro o semplicemente non sappiamo quali siano i ristoranti dove si mangia bene, si spende poco e non ci si rovina la salute.

Purtroppo l’infelicità finanziaria è sempre più diffusa.

E molta di questa infelicità dipende dalla scarsa educazione sul denaro che è derivata da anni troppo facili, come quelli in cui risparmiava ed investiva mio padre.

Oggi non è più così e il boom dei prestiti, delle carte di credito, dei mutui e delle rate, insomma di tutti gli strumenti finanziari che possono mettervi in trappola se usati male, lo dimostra in modo evidente.

Ma la Felicità Finanziaria è molto importante e può essere raggiunta con interesse e passione.

E molto più facilmente di quello che si può credere.

Il primo a capirlo fu proprio Gesù Cristo che non ebbe nessun problema ad usare una metafora finanziaria, quella dei Talenti, nel Vangelo.

Lo dissi anche a Raffaele Morelli in una nostra discussione al Costanzo Show. E ne rimase scandalizzato perchè il denaro è ancora un tabù in Italia, e non fa fino parlarne.

Invece bisogna parlarne e capire.

Se non si vuole essere delle vittime del denaro e del modo in cui il denaro cambia apparentemente nel tempo, pur restando sempre uguale a se stesso.

Ma ecco tre questioni decisive:

1 Perchè risparmiare è sempre più difficile?

Perchè vivere costa molto. Un amico mi ha detto una cosa di recente. “Tu vai in Asia e mi racconti del boom che stanno vivendo da quelle parti.

Però non capisco come facciano a vivere con 500 euro al mese?”

Dipende dal costo della loro vita.

Con 500 euro al mese te la passi bene perchè i loro soldi ‘valgono’ molto di più dei nostri.
Con 5 o 10 euro paghi una bella cena per due in un ristorante decente.

A Milano devi spendere 10 o 20 volte tanto.

Quindi 500 euro in certe zone dell’Asia possono somigliare a 5000 euro a Milano. Ecco perchè un asiatico che ha un buon lavoro risparmia e un italiano molto meno. O per nulla.

Veniamo al secondo problema:

2 Perchè investire i risparmi è sempre più complicato?

Ci sono ancora italiani che riescono a risparmiare, per fortuna. E che riescono a farlo con regolarità e continuità. Questi italiani sono costretti ad un bel po’ di inutili emicranie per i loro investimenti:

-I Bot e le obbligazioni rendono poco (quando rendono);
-Gli immobili (a parte rare eccesioni) sono in calo da anni (Bolla Mattonata) e molto tassati;
-I fondi di investimento sono costosi e deludenti.

Allora dove mettere i propri risparmi e farli rendere?

E veniamo al terzo cruccio:

3 I profitti degli investimenti sono sempre più insicuri: Mille bolle blu finanziarie, bond argentini che non vengono restituiti, Cirio, Parmalat, Banca121, scandali e truffe più recenti non si contano  e impensieriscono gli investitori che hanno capito che i consiglieri davvero indipendenti si contano sulla punta delle dita.

Di una mano o poco più.

Ma allora come si fa ad organizzarsi per ritrovarsi fra 10, 20, 30 e anche 40 anni, sicuri e felici finanziariamente, senza mal di testa e senza aver corso rischi eccessivi?

Nella prossima parte che potrete leggere fra sette giorni sempre qui su Affari nostri: I 3 Comandamenti della Felicità Finanziaria.


Un caro saluto a tutti,

Vs. Francesco Carlà
f.carla@finanzaworld.it

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– “Il Consiglio di Francesco Carlà”: quello che dovreste davvero sapere per essere Investitori Intelligenti.

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” Durante gli investimenti il Tempo, il Tempo di medio e lungo termine, è decisivo ed è la vera arma letale contro il rischio.

Tutto il contrario del Market Timing, cioè del tentativo disperato dei traders di prevedere il mercato a breve termine.

Il Tempo (anni, decenni, non mesi) è il Miglior amico dell’Investitore Intelligente.

Il Tempo ci permette di rendere meno definitivi i nostri errori e di mediarli e rimediarli all’interno di una corsa di lunga durata.

Quella che a FinanzaWorld chiamiamo dal 1999 la Maratona dell’Investimento Intelligente.

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Ecco “Affari Nostri” di lunedi’ per gli affezionati Fwiani Bloggers. Buona lettura.

” L’investimento azionario, come sanno molto bene le Fwiane e i Fwiani, è decisivo per creare la nostra ricchezza futura. Ma il nostro comportamento durante l’investimento è fondamentale per ottenere grandi risultati.

Visto che è impossibile dominare il Mercato, bisogna allenarsi a dominare il nostro carattere e i nostri impulsi durante la Maratona.

Qualche esempio:

Partire di scatto (investire troppo e con un ritmo sbagliato) rende molto difficile (o impossibile) arrivare al traguardo.

Alternare periodi di depressione a momenti di euforia rischia di rovinare tutto.

Ecco perchè il mio semplice Metodo di FC è piaciuto così tanto. Perchè è un luogo sicuro a cui rivolgersi quando la nostra psicologia vacilla.

E durante una Maratona dell’investimento capita. Come nella vita.


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” La verità è che di questo argomento spesso non si sa molto. Nè prima nè dopo che un investimento sia stato fatto.

Ma su con la vita: ci sono alcune cose importanti che possiamo fare per controllare il rischio:

1 Diversificare sul serio e in modo intelligente;
2 Coprirci quando ha senso e serve davvero;
3 E soprattutto investire con un margine di tolleranza (margin of safety come diceva il grande B. Graham).

Il Beta invece, è un numero che non serve a niente.

E’ solo un numerello che riflette le fluttuazioni del passato di un certo titolo. Più o meno come la cosiddetta ‘analisi tecnica’: è come guidare guardando la strada dallo specchietto retrovisore.

Se non sapete (o potete) tollerare la volatilità a breve termine (cosa diversissima dal rischio) allora non dovreste mai investire in azioni o altri titoli mobiliari.

Il vero rischio è: essere costretti a vendere quando non volete farlo.


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” Circola questa idea (molto interessata) che “Più Rischi più Guadagni”.

A volte viene messa giù così: “Il profitto è correlato al rischio sottostante”.

Suona più tecnica, ma è sempre una scempiaggine pratica.

Oppure come detto popolare: “Chi non risica non rosica”.

Ovviamente le cose non stanno così per nulla. Fwiane e Fwiani Premium sanno molto bene che dal 1999 ad oggi hanno corso assai meno rischi (e ottenuto molti più risultati) di chi credeva nei mantra del Popolo bue del tipo:

“Il Mattone non tradisce mai.”

C’è una storiella divertente di Warren Buffett che ironizza sulla faccenda:

“I would like to say one important thing about risk and reward.
Sometimes risk and reward are correlated in a positive fashion.
If someone were to say to me, “I have here a six-shooter and I have slipped one cartridge into it.

Why don’t you just spin it and pull it once?
If you survive, I will give you $1 million.”

I would decline — perhaps stating that $1 million is not enough.

Then he might offer me $5 million to pull the trigger twice — now that would be a positive correlation between risk and reward!”

Veloce traduzione del sottoscritto:

“A volte rischio e guadagno sono correlati positivamente.
Esempio: qualcuno potrebbe dirmi: – Ho qui un’arma a 6 colpi e ho giusto infilato una cartuccia. Se premi il grilletto (e sopravvivi) ti do un milione di dollari. –

Non accetterei. Ma costui potrebbe offrirmi cinque milioni per premere il grilletto due volte.

Ecco a voi una buona correlazione tra rischio e profitto. -ò-“


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Ecco “Affari Nostri” di lunedi’ per gli affezionati Fwiani Bloggers. Buona lettura.

” Carlo M. Cipolla è morto nel 2000 ed è stata una grave perdita per gli appassionati di storia economica e per le persone intelligenti e ironiche.

Lui era entrambe le cose. E scriveva molto bene. Un vero divulgatore, un genere di studioso di cui abbiamo fin troppo bisogno in Italia.

“Cipolla si divertì ad ‘approfondire’ il tema della stupidità umana formulando la famosa teoria della stupidità, enunciata in questo suo libretto intitolato The Basic Laws of Human Stupidity (stampato per la prima volta nel 1976 come regalo di Natale per gli amici) poi pubblicato in italiano nel 1988 come Allegro ma non troppo e tradotto in almeno 13 lingue.

Questo volume riunisce, insieme al saggio sulla teoria della stupidità, un altro breve trattato umoristico dal titolo “Il ruolo delle spezie (e del pepe nero in particolare) nello sviluppo economico del Medioevo”, stampato dalla stessa casa editrice nel 1973, sempre in inglese e sempre come regalo natalizio. La prima vera edizione inglese arrivò soltanto nel 2011.”

Insomma, gran parte del merito del successo internazionale di questo libro va alle famose “tre leggi fondamentali della stupidità”. Per visualizzare il concetto (e dargli ironicissimo spessore scientifico) Cipolla usa un grafico creato ad hoc.

Un grafico per riconoscere subito gli stupidi e tenersene a debita distanza.

Se non avete mai letto “Allegro ma non troppo. Le leggi fondamentali della stupidità umana” è il momento di farlo, in vacanza.


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